Referentna kamata i dalje bez promene, NBS ne očekuje skok cena posle isteka uredbe o trgovinskim maržama

Izvršni odbor Narodne banke Srbije odlučio je na današnjoj sednici da ne menja referentnu kamatnu stopu, odnosno da je zadrži na nivou od 5,75 odsto. Nisu promenjene ni kamatne stope na depozitne (4,5 odsto) i kreditne olakšice (7,0 odsto).

Prilikom donošenja ovakve odluke, Izvršni odbor je pre svega imao u vidu ostvarenu i očekivanu inflaciju u narednom periodu, kao i faktore iz domaćeg i međunarodnog okruženja koji utiču na njeno kretanje. 

U skladu sa očekivanjima Izvršnog odbora, međugodišnja inflacija je tokom poslednjeg tromesečja 2025. godine nastavila da se kreće blago ispod centralne vrednosti cilja, spustivši se u decembru na 2,7 odsto.

„Na takvo kretanje inflacije u velikoj meri uticala je primena Uredbe o posebnim uslovima za obavljanje trgovine za određenu vrstu robe, kojom su ograničene trgovinske marže u veletrgovini i maloprodaji“, navodi se u saopštenju iz Kabineta guvernera NBS.

Nastavak kretanja inflacije u granicama cilja od 3 ± 1,5 odsto Izvršni odbor centralne banke očekuje i nakon prestanka važenja pomenute uredbe, do kraja 2026, kao i u srednjem roku.

Pored oprezne monetarne politike Narodne banke Srbije, kretanju inflacije u granicama cilja doprineće najavljeno donošenje sistemskih zakona, kojima će se sprečiti nepoštene trgovačke prakse, zatim popuštanje troškovnih pritisaka iz međunarodnog okruženja i niska uvozna inflacija, kao i dolazak nove poljoprivredne sezone, pod uslovom da bude bolja od prošlogodišnje. U suprotnom smeru će delovati rast raspoloživog dohotka za potrošnju, pre svega po osnovu rasta zarada, kao i niska baza iz septembra 2025. usled početka primene Uredbe.

„Ipak, ni po osnovu zarada ne očekujemo veće inflatorne pritiske, jer će njihov rast biti praćen i rastom produktivnosti. Pored toga, mere Narodne banke Srbije za podsticaj kreditne aktivnosti prema građanima s nižim primanjima odmerene su tako da ne izazovu prekomeran kreditni rast, koji bi mogao da se negativno odrazi na cenovnu i finansijsku stabilnost“, ocenjuje Izvršni odbor.

U obrazloženju svoje odluke NBS naglašava da nastavlja da vodi opreznu monetarnu politiku, pre svega zbog i dalje izražene globalne neizvesnosti usled geopolitičkih tenzija i protekcionizma, koji u velikoj meri utiču na kretanja na robnim i finansijskim tržištima, kao i na investiciono i potrošačko poverenje. Po tom osnovu, u poslednjih mesec dana beleži se povećana volatilnost svetskih cena energenata i drugih primarnih proizvoda, kao i plemenitih metala i međuvalutnih odnosa.

Pritom, jačanje protekcionizma moglo bi negativno da utiče na proizvodnju i izvoz domaće prerađivačke industrije. Kada je reč o odlukama o monetarnoj politici vodećih centralnih banaka, projekcije Sistema federalnih rezervi (FED) koje su objavljene nakon sastanka u decembru ukazuju na to da bi se mogao očekivati nastavak smanjenja raspona referentne stope u narednom periodu, dok će Evropska centralna banka verovatno zadržati visinu svojih osnovnih kamatnih stopa neko vreme, jer se procenjuje da je dostignut cilj za inflaciju.

Ekonomska aktivnost u Srbiji bila je izložena znatnim izazovima u prošloj godini, pri čemu je smanjen obim proizvodnje u Naftnoj industriji Srbije nakon uvedenih sankcija onemogućio znatnije ubrzanje dinamike privrednog rasta u poslednjem tromesečju, tako da je, prema proceni Republičkog zavoda za statistiku, na nivou godine rast bruto domaćeg proizvoda iznosio 2,0 odsto.

Izvršni odbor NBS očekuje ubrzanje privrednog rasta u ovoj i narednoj godini, uz pozitivan doprinos i potrošnje i investicija u osnovna sredstva, čemu treba da doprinese realizacija investicija planiranih programom „Skok u budućnost – Srbija Expo 2027”, pri čemu će u 2027. pozitivan doprinos imati i neto izvoz usled održavanja specijalizovane izložbe „Expo”.

Izvršni odbor će nastaviti da prati i analizira trendove na domaćem i međunarodnom tržištu i da odluke o budućoj monetarnoj politici donosi od sastanka do sastanka, u zavisnosti od podataka koji budu pristizali, izgleda u kretanju inflacije i njenih ključnih faktora, kao i procene efekata donetih mera monetarne politike.

Istovremeno, prilikom donošenja odluka Izvršni odbor će voditi računa o tome da se obezbedi očuvanje finansijske stabilnosti i povoljnih izgleda privrednog rasta.

Naredna sednica Izvršnog odbora na kojoj će se razmatrati ekonomska kretanja i doneti odluka o referentnoj kamatnoj stopi biće održana 12. marta 2026. godine.