Kako je kompaniji Pepco „žrtvovanje“ milijardi prihoda spasilo profit?

Transformacija poslovnog modela Pepco Group u periodu od 2023. do 2025. godine predstavlja jedan od najzanimljivijih primera strateškog zaokreta u evropskom maloprodajnom sektoru, gde su finansijski pokazatelji jasno ukazali na to koji deo biznisa generiše vrednost – a koji je koči.

Na prvi pogled, grupacija je delovala diverzifikovano i stabilno sa više od 4.600 prodavnica širom Evrope, od čega čak 3.500 pod brendom Pepco, uz paralelno poslovanje lanaca Poundland i Dealz. Međutim, iza tog volumena krio se ozbiljan disbalans u profitabilnosti.

Ključni finansijski podatak koji objašnjava celu strategiju jeste struktura EBITDA u fiskalnoj 2024. godini. Pepco je generisao čak 99 odsto EBITDA, dok je Poundland učestvovao sa svega tri odsto, a Dealz je bio negativan na nivou od dva procenta u minusu.

Ovakva raspodela pokazuje da je gotovo kompletna operativna dobit dolazila iz jednog segmenta – prodaje odeće i robe široke potrošnje sa višim maržama. Pepco je, prema tim podacima, imao stabilne LFL (like-for-like) performanse i konstantno visoke marže, što ga je pozicioniralo kao glavnog generatora vrednosti u grupi.

Za razliku od Pepco formata, poslovanje zasnovano na brzoobrtnoj robi (FMCG), koje su vodili Poundland i Dealz, pokazalo se kao finansijski problematično.

Podaci iz finansijskog izveštaja na nivou cele grupe pokazuju da su prihodi  kompanije Poudland u 2024 iznosili oko dve milijarde evra, broj prodavnica 836, a parametar EBITDA  bio je 141 milion evra. Iako je generisao čak 33 odsto ukupnih prihoda grupe, njegov doprinos EBITDA bio je simboličan – svega tri odsto. To znači da je profitna marža ovog segmenta bila značajno niža u odnosu na Pepco.

Razlozi za to su višestruki, od dugotrajnog inflatornog pritisaka koji je smanjio kupovnu moć, preko rasta troškova poslovanja, do povećanja plata i doprinosa u Ujedinjenom Kraljevstvu tokom 2025. godine, kao i strukture asortimana sa nižim maržama

Drugim rečima, Poundland je donosio promet, ali ne i adekvatnu zaradu.

Odnos EBITDA (dobit pre kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije) unutar Pepco grupe
Ime preduzeća	EBITDA
Pepco	99%
Poundland	3%
Dealz	-2%

Neuspešna integracija kao signal za zaokret

Prethodna strategija grupacije bila je integracija tri brenda u jedinstveni sistem nabavke i ponude, sa ciljem ostvarivanja ekonomije obima. Međutim, finansijski rezultati su pokazali da taj model nije dao očekivane rezultate.

Naprotiv, FMCG segment je usporavao rast prihoda, snižavao bruto marže, povećavao operativne troškove, i smanjivao ukupnu profitabilnost. Ovo je bio ključni signal za menadžment da je potrebna radikalna promena strategije.

Šta je donela prodaja kompanije Poundland?

Odluka o prodaji Poundlanda u junu 2025. godine kompaniji Gordon Brothers za simboličnu cenu od jedne funte na prvi pogled može delovati kao gubitak. Međutim, finansijski kontekst govori drugačije.

Pepco Group je uz prodaju obezbedio kredit od 30 miliona funti, deo potraživanja pretvorio u manjinski vlasnički udeo, zadržao potencijal za budući rast kroz udeo u vlasništvu kompanije.

Ovaj potez treba posmatrati kao dezinvestiranje iz niskoprofitabilnog segmenta, a ne kao klasičnu prodaju radi prihoda. U prevodu – kompanija je svesno “žrtvovala” deo prihoda kako bi povećala profitabilnost i efikasnost poslovanja.

Uticaj restrukturiranja vlasništva

Paralelno sa operativnim promenama važno je i restrukturiranje većinskog vlasnika. Kompanija Steinhoff International, koja je držala 79 odsto udela, prošla je kroz duboku krizu nakon računovodstvenog skandala iz 2017. godine. Njeno povlačenje sa berze i prenos vlasništva na Ibex Topco B.V. u 2023. godini uklonili su značajan reputacioni i finansijski rizik za Pepco.

Važno je naglasiti da, uprkos problemima Steinhoffa, Pepco nije bio direktno ugrožen zahvaljujući nezavisnim izvorima finansiranja, stabilnom bilansu stanja, kao i operativnoj profitabilnosti.

Bankrot u Nemačkoj – izolovan slučaj

Zahtev za bankrot u Nemačkoj tokom 2025. godine prema podacima iz izveštaja Pepco grupe za 2025. godinu predstavlja lokalizovan problem, a ne sistemsku slabost. S obzirom na ukupnu strukturu poslovanja i dominaciju profitabilnog Pepco segmenta, ovaj potez nije značajno ugrozio grupu.

Centralna i Istočna Evropa potvrdili su u 2025. ulogu osnovnog oslonca poslovanja Pepco grupe, ali najnoviji podaci pokazuju da je taj region istovremeno bio i izvor izazova koji su primorali kompaniju na strateško preispitivanje. Sa čak 85 odsto ukupne mreže prodavnica smeštenih upravo u ovom delu Evrope i gotovo potpunom prepoznatljivošću brenda, jasno je da se sudbina cele grupacije u velikoj meri odlučuje upravo na tim tržištima.

U prethodnom periodu, međutim, ubrzana ekspanzija pokazala je i svoju drugu stranu. Silovito širenje mreže dovelo je do slabljenja operativne discipline, što se direktno odrazilo na osnovnu konkurentsku prednost kompanije – cenovno liderstvo (cenovno liderstvo je strategija u kojoj kompanija nastoji da postane proizvođač sa najnižim troškovima u svojoj industriji).

Upravo taj segment, koji je godinama bio osnov uspeha, počeo je da erodira, utičući na performanse prodaje po postojećim prodavnicama.

Ipak, podaci za fiskalnu 2025. godinu ukazuju na zaokret. Centralna i Istočna Evropa ostaje najprofitabilniji deo poslovanja, sa najvećim prinosima na ukupnu imovinu, dok su sprovedene mere počele da daju konkretne rezultate. Pepco trenutno posluje u 13 zemalja regiona, pri čemu Poljska i dalje predstavlja apsolutni centar operacija – sa čak 1.397 prodavnica na kraju 2025. godine.

Ekspanzija nije zaustavljena, ali je postala selektivnija. Tokom posmatranog perioda otvorene su 234 nove prodavnice, od čega je čak 85 odsto locirano u CIE regionu. Samo u Poljskoj otvoreno je 58 novih objekata, dok su van tog tržišta najintenzivnija širenja zabeležena u Bosni i Hercegovini, Rumuniji, Srbiji i Bugarskoj.

Glavni fokus u 2025. godini nije bio samo rast mreže, već pre svega oporavak performansi postojećih prodavnica.

Strategija za naredni period jasno je usmerena na povećanje prihoda po kupcu, ali i na širenje baze potrošača. To podrazumeva nekoliko paralelnih pravaca delovanja: povećanje prosečne vrednosti korpe, podsticanje češćih poseta i efikasniju unakrsnu prodaju između kategorija odeće i robe široke potrošnje.

Jedna od najznačajnijih razvojnih prilika identifikovana je u segmentu odeće za odrasle. Jačanje ove kategorije može imati višestruki efekat – od povećanja prihoda po kupcu do unapređenja ukupnog iskustva kupovine. Iako su prvi rezultati već vidljivi, kompanija očekuje da će puni efekti ove strategije biti ostvareni tek tokom 2026. godine.

Kada je reč o daljoj ekspanziji, procene ukazuju na značajan neiskorišćen kapacitet. Pepco vidi prostor za otvaranje najmanje još oko 850 prodavnica u regionu Centralne i Istočne Evrope. Ipak, za razliku od prethodnog perioda, pristup širenju sada je znatno oprezniji i zasnovan na strogo definisanim kriterijumima profitabilnosti.