Domaći faktori jači od evropskih trendova: NBS i ovog puta bez promene referentne kamate?

Referentna kamatna stopa Narodne banke Srbije nalazi se na nepromenjenom nivou još od septembra 2024. godine. Na poslednjoj sednici Izvršnog odbora NBS, održanoj u decembru, doneta je odluka da se ključna kamata zadrži na nivou od 5,75 odsto, a nepromenjene su ostale i kamate na depozitne (4,5 odsto) i kreditne olakšice (sedam odsto).

Univerzitetski profesor i portfolio menadžer fonda Eclectica Capital Nikola Stakić ni ovog puta ne očekuje iznenađenja i smatra da na današnjoj sednici Izvršnog odbora centralne banke neće doći do promene referentne kamatne stope.  

„Mislim da će centralna banka nastaviti sa pređašnjom politikom zadržavanja referentne kamatne stope, pre svega zbog domaćih faktora i njihovog uticaja na ključne makroekonomske agregate – prvenstveno na opšti nivo cena, ali i na neke pokazatelje realne ekonomije. Na kraju krajeva, mandat Narodne banke Srbije je očuvanje ukupne stabilnosti finansijskog sistema“, ističe Stakić.

U razgovoru za Biznis.rs on ocenjuje da domaći faktori trenutno imaju presudan značaj, iako su brojne zemlje centralne i istočne Evrope koje imaju sopstvene valute i nezavisnu monetarnu politiku već započele ciklus monetarnog popuštanja, a neke od njih su i više puta smanjivale referentne kamatne stope.

“Izlišno je govoriti o najvažnijim centralnim bankama, one su tim putem odavno krenule, a naročito Evropska centralna banka, koja je za nas od posebnog značaja. Srbija pažljivo prati odluke ECB-a, kako zbog strateškog opredeljenja ka Evropi, tako i zbog snažne trgovinske povezanosti sa EU“, navodi Stakić.

Prema njegovim rečima, u narednom periodu malo je verovatno da će doći do promene monetarne politike NBS, barem dok se ne razreši situacija u vezi sa Naftnom industrijom Srbije.

“Mislim da će centralna banka ipak sačekati prvi sastanak nakon donošenja konačnog rešenja za NIS, bez obzira u kom pravcu ono bude išlo. To je faktor broj jedan koji, između ostalog, utiče i na odluke referentnoj kamatnoj stopi”, ocenjuje Stakić.  

Sve veća razlika između referentne kamatne stope Srbije i ECB-a

Naš sagovornik podseća da je i ranije bilo odluka koje su iznenađujuće, jer je centralna banka imala prostora za promenu kursa, ali je ipak zadržavala referentnu kamatnu stopu, čak i u periodima kada nije bilo intenziviranih problema oko NIS-a.

„Postojao je prostor za promenu kursa, odnosno za popuštanje monetarne politike, imajući u vidu neke globalne okolnosti i zajedničke faktore koji utiču na Srbiju i druge zemlje centralne i istočne Evrope“, kaže Nikola Stakić.

Kako navodi, dodatni argument za takvu procenu predstavlja i neuobičajeno visoka razlika između referentne kamatne stope naše zemlje i Evropske centralne banke.

„Trenutni spred je preko 3,5 procenta, dok je dugogodišnji prosek oko dva procenta. ECB je do sada u više navrata smanjivala svoju referentnu stopu za po 25 baznih poena, dok NBS duži vremenski period nije menjala svoju. Posmatrano iz tog ugla, postoje indikatori koji ukazuju na to gde bi trebalo da bude naša referentna kamatna stopa u odnosu na evropsku, uzimajući u obzir različite makroekonomske pokazatelje, kreditni rejting zemlje i druge finansijske indikatore”, zaključuje Stakić.