Kako su kineski trgovci „slomili“ cenu zlata i srebra i kako će je možda ponovo pokrenuti

Nedeljama unazad, trgovci širom sveta metala provodili su noći prikovani za ekrane, dok su cene svega – od zlata do bakra i kalaja – delovale kao da su se otrgle zakonima ponude i tražnje, pogurane talasom špekulativnog kapitala iz Kine.

A onda se, za svega nekoliko sati, rast pretvorio u jedan od najdramatičnijih slomova ikada viđenih na robnim tržištima. Srebro je u petak palo 26 odsto, što je najveći pad u istoriji, dok je zlato izgubilo devet odsto, beležeći najgori dan u više od decenije. Trgovci bakrom već su bili uzdrmani nakon naglog skoka cene iznad 14.500 dolara po toni, koji se jednako brzo raspao, piše Bloomberg.

Pad cena plemenitih metala nastavljen je i na početku nove sedmice u Aziji, pre nego što su gubici delimično ublaženi u vrlo volatilnom trgovanju. Spot cena zlata pala je do četiri odsto, dok je srebro potonulo gotovo 12 odsto, pre nego što je promenilo smer i krenulo naviše.

Iako je neposredni okidač za slom koji se desio u petak bila vest da američki predsednik Donald Tramp (Donald Trump) planira da nominuje Kevina Vorša (Kevin Warsh) za čelo Federalnih rezervi, što je ojačalo dolar, mnogi su već upozoravali da su tržišta metala prenapregnuta i da im je potrebna korekcija nakon višenedeljnih neprekidnih skokova. Ipak, brzina i razmere pada bile su zapanjujuće, naročito za tržište veličine i likvidnosti kakvo ima zlato.

Januar 2026. godine ostaće upamćen kao „najvolatilniji mesec u istoriji plemenitih metala“.

Rast cene zlata gradio se godinama, kako su centralne banke povećavale svoje rezerve kao alternativu dolaru, a dodatno se ubrzao prošle godine kada su zapadni investitori masovno ušli u takozvanu trgovinu zaštite od devalvacije valuta.

Međutim, poslednjih nedelja dobici su poprimili gotovo histeričan tempo, vođeni talasom kupovine kineskih špekulanata — od pojedinačnih investitora do velikih akcionih fondova koji su se upustili u robna tržišta — što je poguralo cene metala, od bakra do srebra, na nove rekorde. Kako su cene rasle, robni fondovi koji prate trendove su se dodatno uključivali.

„Identifikovali smo pre tri ili četiri nedelje da se ovo pretvorilo u momentum trgovinu, a ne u fundamentalnu“, rekao je Džej Hetfild (Jay Hatfield), glavni investicioni direktor hedž fonda Infrastructure Capital Advisors. „Samo smo jahali talas, čekajući da se ovako nešto dogodi.“

Uz zabrinutost zbog nezavisnosti Federalnih rezervi i geopolitičkih tenzija — od Venecuele do Irana — rast cena metala postao je simbol rastućeg nepoverenja nekih investitora prema američkom dolaru. Kako je uzlazni zamah privlačio sve više kupaca, zlatna i srebrna groznica zahvatila je kupce od Kine do Nemačke — u scenama koje podsećaju na period 1979–1980, jedini drugi put u modernoj istoriji kada su tržišta doživela ovako dramatične oscilacije.

„Rasprodati smo u određenim veličinama poluga nedeljama unapred, a ljudi i dalje kupuju“, rekao je Dominik Špercel (Dominik Sperzel) iz Heraeus Precious Metals, lidera u preradi zlatnih poluga. On dodaje da kompanija radi punim kapacitetom kako bi zadovoljila potražnju. „Ljudi satima stoje u redovima ispred prodavnica kako bi kupili naše proizvode.“

Najdramatičniji pomaci zabeleženi su na tržištu srebra, koje je relativno malo — godišnja ponuda vredi svega oko 98 milijardi dolara po trenutnim cenama, u poređenju sa 787 milijardi dolara kod zlata.

U petak je iShares Silver Trust, najveći ETF fond podržan srebrom, poznat pod oznakom SLV, zabeležio više od 40 milijardi dolara prometa. To ga je svrstalo među najtrgovanije hartije na svetu, dok je samo pre nekoliko meseci retko beležio više od dve milijarde dolara dnevnog prometa.

Aktivnost na tržištu opcija, koje su poslednjih godina postale sve popularnije među malim, maloprodajnim trgovcima, bila je podjednako užarena.

Neki investitori vide opcije kao jeftin način da se klade na rast tržišta, a objave na Reddit grupama koje su ranije pomogle da se pokrenu talasi malih ulagača ka srebru prikazivale su dobitke veće od 1.000 procenata, koji su mogli da se ostvare klađenjem na nagli rast cene srebra. Najveći ETF-ovi zasnovani na zlatu i srebru zabeležili su rekordno otvoreno interesovanje i obim trgovanja kupovnim (call) opcijama tokom prethodnih nedelja, dok je obim call opcija na fond SLV premašio čak i obim opcija na glavni ETF koji prati Nasdaq 100 indeks tehnoloških akcija.

Kada postoji veliki broj otvorenih call opcija, stvaraju se uslovi za takozvani „squeeze“, jer dileri žure da se zaštite kupovinom osnovne aktive kada cene počnu da rastu, što dodatno podstiče dalja cenovna kretanja.

„Kako se cena penje pod pritiskom „squeeze”-a, oni mehanički moraju da nastave da kupuju sve više“, rekao je Aleksander Kembel (Alexander Campbell), bivši direktor sektora za robu u kompaniji Bridgewater Associates. „I to objašnjava zašto cene idu tako brzo naviše, ali i zašto isto tako brzo padaju.“

Trampova izjava u utorak uveče da dolar, koji je bio pod pritiskom, „odlično stoji“, pokrenula je završni talas pomame za kupovinu metala, gurnuvši cene na nove rekorde. Do četvrtka je zlato dostiglo 5.595 dolara po unci, a srebro je prešlo 121 dolar.

Prvi znak preokreta pojavio se kasnije u četvrtak, kada je dolar počeo da jača po otvaranju američkih tržišta, a zlato naglo potonulo — u jednom trenutku palo je za više od 200 dolara po unci za oko deset minuta.

Cene su se nakratko stabilizovale, ali su zatim Bloomberg i druge medijske kuće objavile da Tramp planira da nominuje Vorša za narednog predsednika Federalnih rezervi. Dok je ranije jutarnja azijska sesija pouzdano gurala cene naviše — dok su umorni evropski trgovci u neverici posmatrali — ovoga puta kineski investitori su odlučili da realizuju profit. Tako su posejane klice dramatičnog sloma.

„Kina je prodavala, a sada mi trpimo posledice“, rekao je Kembel.

Ono što sledi ponovo bi moglo da zavisi od Kine. Američki investitori će pažljivo pratiti otvaranje trgovanja u Šangaju, kako bi videli da li se kineska potražnja za metalima može oporaviti nakon šokantne rasprodaje. Dnevni limiti kretanja cena od 16 do 19 odsto za različite “srebrne” ugovore na kineskim berzama znače da će cene u Šangaju možda morati naknadno da sustignu globalna tržišta.

Ipak, povlačenje cena uoči Lunarne nove godine, tradicionalne sezone kupovine u Kini, moglo bi da ponudi polaznu tačku, s obzirom na to da maloprodajni investitori koji su propustili rast sada čekaju priliku da uđu na tržište.