Južnoafrički Steyn Capital Management na Beogradskoj berzi: Mi smo akcionari na dugi rok

Kako smo ispratili za naše prilike neuobičajenu priču o većinskom vlasniku Messer Tehnogasa, čije ponude za preuzimanje akcija odnosno konsolidaciju vlasništva dva puta nisu „prošle“ kod malih akcionara, zapitali smo se ko sve drži manjinske pakete kapitala jedne od najkvalitetnijih domaćih kompanija na Beogradskoj berzi – i naišli na interesantne sagovornike iz Južne Afrike.

Steyn Capital Management nalazi se među deset najvećih akcionara Messer Tehnogasa i trenutno poseduje paket od 0,4 odsto akcija. Interesantno je i da su u vlasničku strukturu Tehnogasa (TGAS na Beogradskoj berzi) ušli još 2018. godine.

To, prema rečima portfolio menadžera u ovoj investicionoj firmi Bernarda Grizela (Griesel), govori da na našoj berzi nisu samo u prolazu, već da je njihovo prisustvo rezultat ozbiljne i detaljne analize.

Sa Grizelom, koji je zadužen za slabije razvijena (frontier) i tržišta u razvoju (emerging markets), razgovarali smo putem mejla o njihovom prisustvu na Beogradskoj berzi, kao i o prilikama za investiranje u Srbiji i regionu.

Kako biste opisali Steyn Capital Management? Za čime tragate na Beogradskoj berzi i da li ste investirali i na drugim tržištima u regionu – Zagrebačkoj, Banjalučkoj ili Ljubljanskoj berzi?

„Steyn Capital Management je investiciona kompanija koja je orijentisana na dugoročna ulaganja i traga za potcenjenim akcijama. Od 2009. godine ulažemo u akcije širom frontier i tržišta u razvoju.

Naš investicioni „univerzum“ uključuje više od 40.000 kompanija koje smo suzili na našu sopstvenu visokokvalitetnu grupu od 4.500 preduzeća na tržištima u razvoju i frontier tržištima. Taj sopstveni univerzum pretražujemo u potrazi za potcenjenim akcijama, a trenutno smo (i bili smo) investitori u nekoliko zemalja na Balkanu.“

Šta je dovelo Steyn na Beogradsku berzu i da li je Messer Tehnogas (TGAS) vaša jedina investicija?

„Kao investitori orijentisani na potcenjene akcije, pretražujemo svet u potrazi za visokokvalitetnim kompanijama sa snažnim menadžerskim timovima, potencijalom rasta i odgovarajućom vrednosti. Verujemo da TGAS oličava te kvalitete, pa smo akcionari u toj kompaniji od oktobra 2018. godine.

Poslovanje TGAS je odlično vođeno, ima zdrav bilans stanja i pruža obećavajuće izglede za rast, što se potvrdilo kroz više nego duplo veće prihode i zaradu od kada smo uložili u tu kompaniju. Gledajući unapred, očekujemo dalji rast zarade vođen nedavnim povećanjima kapaciteta kako bi se zadovoljila rastuća potražnja kupaca. Na primer, TGAS će imati koristi od proširenja kompleksa Zijin Bor Copper, jer se očekuje da će proširenje rudnika bakra i zlata Čukaru Peki učiniti Bor drugim najvećim bazenom bakra u Evropi i podići Srbiju na poziciju drugog najvećeg proizvođača bakra na kontinentu.

Ipak, uprkos snažnom rastu cene akcija nakon ponuda za preuzimanje od strane njihove matične kompanije, verujemo da TGAS i dalje ostaje značajno potcenjen. Tržišna kapitalizacija kompanije je na nivou četvorostruke operativne dobiti, nudi prinos na slobodan novčani tok na srednjim vrednostima ‘tinejdžerskih’ stopa i održava snažnu poziciju neto gotovine. Ovo je daleko ispod vrednovanja globalnih konkurenata, čija tržišna kapitalizacija iznosi i više od 20-struke operativne dobiti.“

Kakvo je vaše mišljenje o Beogradskoj berzi – da li ste ovde da ostanete ili samo prolazite?

„Mi smo akcionari na dugi rok – u Messer Tehnogasu smo od oktobra 2018. godine, što znači da smo daleko od prolaznika. Naš sopstveni proces filtriranja omogućava nam da identifikujemo investicione prilike širom frontier i tržišta u razvoju.

Pritom, takve prilike proverimo i putem dubinskih, fundamentalnih istraživanja, u kojima prioritet dajemo ne samo potencijalnom rastu vrednosti, već i proceni rizika u slučaju negativnog scenarija, uključujući i pad cena akcija na berzama (bear market).“