Kakva je korist za berzu od korporativne obveznice koju je u celosti kupio AikBank?

Promet obveznicama na Beogradskoj berzi u prošloj godini vredeo je skoro 200 miliona evra, ali nijedna transakcija nije obavljena korporativnim obveznicama, koje zasada nisu ugledale sekundarno tržište.

Dve kompanije su do sada emitovale dugoročne korporativne obveznice putem berze. Jedna je Elixir Group koja je to učinila pre godinu dana, dok je Fashion Company to sprovela prošle nedelje.

I dok je na strani kupovine obveznica Elixir Group vrednih 35 miliona evra bilo desetak ulagača, dugoročna korporativna obveznica Fashion Company imala je samo jednog. Reč je o AikBank koja je bila unapred određeni kupac 72 miliona evra vrednosnih hartija u primarnom trgovanju na Beogradskoj berzi.

Uslov da ova emisija obveznica bude uspešna bila je da pomenuta banka kupi najmanje 80 odsto svih ponuđenih hartija od vrednosti. Kupila ih je sve.

Tokom godinu dana od prodaje nijedna obveznica Elixir Group nije se našla na sekundarnom tržištu akcija, odnosno kupci koji su ovu obveznicu inicijalno kupili nisu ih ponudili na berzansko trgovanje, zbog čega korist od ovih obveznica za srpsko tržište kapitala praktično ne postoji.

Da li će slično biti i sa novoemitovanom korporativnom obveznicom Fashion Company ostaje da se vidi, ali činjenica je da su ova dva projekta izdavanja obveznica pokrenuta u okviru programa koji Srbija realizuje uz podršku Svetske banke kroz inicijativu „Market-Relevant Roadmap“ sa ciljem razvoja tržišta korporativnih obveznica.

Finansijski analitičar iz Ipopema Securities Vladan Pavlović kaže za Biznis.rs da izdavanje korporativnih obveznica za jednog unapred određenog kupca nije rešenje za razvoj domaćeg tržišta kapitala.

“Tržište kapitala ne dobija baš ništa, kao i u slučaju Elixira. Poenta se nalazi u fleksibilnijem načinu zaduživanja za kompaniju”, navodi Pavlović.

On kaže da ukoliko je kupac već poznat onda je reč o unapred uređenom i pregovaranom aranžmanu u smislu uslova, roka dospeća, kamate, iznosa, i to nije neuobičajna praksa u slučaju obveznice.

“Na taj način se emisija i zaduživanje obavljaju brže i efikasnije uz manje propratnih troškova”, kaže naš sagovornik.

Na pitanje u čemu je razlika za kompaniju u slučaju kada prodaje emisiju korporativnih obveznica banci u odnosu na to kada od nje uzima kredit, Pavlović kaže da je razlika u tome što su novčani tokovi kompanije rasterećeni periodičnog vraćanja glavnice sve do momenta kada mora da se vrati ceo iznos.

On napominje, međutim, da kompanija svakako ima obavezu plaćanja kamate, ali postoji mogućnost da je kamatna stopa povoljnija nego što bi bila u slučaju zajma.

Dugoročna korporativna obveznica koju je za AikBank emitovao Fashion Company je sa jednokratnim dospećem glavnice sedam godina od dana izdavanja i kuponskom kamatnom stopom koja je promenljiva i sastoji se od tromesečnog belibora i fiksne marže od jedan odsto godišnje. Kuponska kamata po osnovu obveznica isplaćuje se kvartalno.

Kako se navodi u prospektu emisije, Fashion Company se bavi uvozom i distribucijom tekstilne konfekcije, obuće i kozmetike kroz maloprodaju, veleprodajnu i elektronsku mrežu.

Grupa predstavlja najveći maloprodajni lanac za modne brendove u regionu, sa 155 maloprodajnih objekata u Srbiji, Albaniji, Bosni i Hercegovini, Crnoj Gori, Hrvatskoj, Severnoj Makedoniji i Sloveniji, a deo asortimana prodaje i u inostranstvu (reeksport).

„Društvo prihode primarno ostvaruje od distribucije (maloprodaja, veleprodaja i e-commerce) odeće, obuće i modnih dodataka vodećih svetskih proizvođača navedenih proizvoda“, navodi se u dokumentu.

Kompanija je osnovana 1993. godine, a vlasnik je dobro poznati srpski biznismen Milija Babović. Pretežna delatnost firme registrovana je pod šifrom 4690 – nespecijalizovana trgovina na veliko. Kompanija se sa 741 zaposlenim u 2024. godini svrstava u kategoriju velikog preduzeća.

Kompanija posluje stabilno i poslednjih nekoliko godina ostvaruje organski rast. Neto dobitak na kraju 2024. godine iznosio je nešto više od 600 miliona dinara (oko pet miliona evra).