Zelene obveznice zahtevaju strateški pristup i ozbiljnu pripremu

Tržište kapitala u Srbiji dobilo je važan podsticaj kroz uspešno emitovanje prvih korporativnih obveznica na Beogradskoj berzi, uključujući i prvu zelenu obveznicu kompanije Elixir Group. Na panel diskusiji koja je održana u okviru godišnje konferencije Udruženja finansijskih direktora Srbije (UFDS) istaknute su prednosti ovog vida finansiranja – od dugoročne stabilnosti i diversifikacije izvora kapitala, do jačanja poverenja investitora i unapređenja poslovne transparentnosti.

Iako proces izdavanja obveznica zahteva ozbiljnu pripremu i usklađenost sa međunarodnim standardima, primer Elixira pokazuje da i domaće firme mogu uspešno da pristupe tržištu uz jasnu strategiju održivosti.

Predstavnici poslovne zajednice i Ministarstva finansija diskutovali su o značaju tržišta kapitala za privredu, regulatornim okvirima i iskustvima prvih kompanija koje su odlučile da izdaju korporativne obveznice.

Ognjen Popović, pomoćnik ministra u Ministarstvu finansija, istakao je da je inicijativa za razvoj tržišta kapitala pokrenuta još 2019. godine, kada je postalo jasno da visok nivo javnih investicija (koji je tada dostizao pet do šest odsto BDP-a) nije dovoljan za dalji rast srpske privrede bez angažovanja privatnog kapitala.

„Ako želimo da budemo razvijena ekonomija i da brže sustignemo zapadnoevropske partnere, tržište kapitala je nezaobilazno“, poručeno je sa skupa.

Među ključnim koristima za domaće firme izdvajaju se unapređenje finansijske fleksibilnosti, diversifikacija izvora finansiranja, povećanje operativnog prostora kroz dugoročne instrumente, kao i dodatna vidljivost i poverenje investitora. Naglašeno je da tržište kapitala šalje jasne poruke o transparentnosti i poslovnoj ozbiljnosti – kako domaćim tako i međunarodnim partnerima.

Jedan od ključnih izazova jeste obnavljanje poverenja koje je poljuljano tokom finansijske krize 2008. godine. Ognjen Popović je istakao da se to poverenje može povratiti postepeno – projekat po projekat – kroz stabilne propise, jake institucije i uspešne primere iz prakse.

Prva zelena korporativna obveznica: Elixir Group

Na konferenciji je kao pionirski korak predstavljen primer kompanije Elixir Group, koja je nedavno emitovala zelenu korporativnu obveznicu. Njihov motiv za ovaj potez bio je povezivanje sa strateškim investicionim projektima, a ne nedostatak likvidnosti – što je jasan signal da i finansijski stabilne firme mogu prepoznati prednosti tržišta obveznica.

„Elixir je mogao uzeti komercijalni kredit, ali smo se odlučili za izdavanje obveznice kako bismo obezbedili srednjoročni kapital bez dodatnog zaduživanja u bilansima banaka“, istakao je Strahinja Lazarević, menadžer strateškog planiranja u kompaniji.

Elixir Group je emitovala dinarsku obveznicu u iznosu od 35 miliona evra, sa rokom dospeća od pet godina i kamatnom stopom od šest odsto na godišnjem nivou.

Učesnici panela su istakli da izdavanje zelene obveznice nije jednostavan administrativni zadatak, već proces koji zahteva visok nivo spremnosti i usklađenosti sa međunarodnim standardima, poput onih koje propisuje Međunarodno udruženje tržišta kapitala (ICMA) i EU taksonomija. Poseban fokus stavljen je na važnost takozvanog „second party opinion“ (SPO) – nezavisne procene koja potvrđuje da kompanija zaista ispunjava sve kriterijume da bi njen finansijski instrument bio klasifikovan kao „zeleni“.

Strahinja Lazarević je predstavio i praktična iskustva iz procesa dobijanja SPO izveštaja od međunarodne agencije Sustainalytics. On je naglasio da je za uspešan proces neophodna međuresorna saradnja – od finansijskog i pravnog tima do sektora za održivi razvoj i strateško planiranje.

„Često je potrebno i do dve godine da se kompanija pripremi za ovakav korak, ali koristi koje proizilaze iz toga su višestruke“, zaključio je Lazarević.

Mogućnosti i izazovi „zelenog finansiranja“

Na panelu se razgovaralo o mogućnostima i izazovima koje nosi „green financing“, ali je upozoreno i na ozbiljan rizik od „greenwashinga“ – predstavljanja poslovanja kao ekološki prihvatljivog bez stvarne osnove za tako nešto. Zato su standardi postavljeni vrlo rigorozno, kako bi se izbegle zloupotrebe.

Objašnjeno je da kompanija za emitovanje zelene obveznice mora da poseduje jasnu strategiju održivosti, definisane ciljeve, mehanizme izveštavanja i merenja uticaja, kao i da je spremna na višegodišnji angažman.

Projekat cirkularne ekonomije koji je Elixir realizovao istaknut je kao posebno uspešan primer koji je kroz inovacije doprineo smanjenju troškova i povećanju konkurentnosti kompanije.

Učesnici su se složili da domaće kompanije koje žele da pristupe tržištu kapitala moraju da budu spremne – kroz unapređenje finansijskog izveštavanja, stabilnost poslovanja i transparentnost prema investitorima. Takođe, ukazano je na značaj međusobnog investiranja među kompanijama, kako bi se dodatno stimulisala likvidnost i dubina tržišta.

Zaključak je da Srbija ima realnu šansu da izgradi funkcionalno tržište kapitala – uz podršku države, aktivaciju institucionalnih investitora i veću uključenost privatnog sektora. Prvi koraci su napravljeni, a naredni izazovi podrazumevaju širenje baze emitenata i investitora, kao i kontinuirani rad na edukaciji i promociji novih finansijskih instrumenata.

Takođe je poslata snažna poruka kompanijama u Srbiji da tržište zelenih finansija neće napredovati bez njihove aktivne uloge. Ohrabrene su da razmišljaju dugoročno i da zelene obveznice vide kao priliku za rast, internacionalizaciju poslovanja i pozicioniranje na globalnoj mapi održivih investicija.