Metalac stabilno raste, ali inflacija, troškovi i pad kupovne moći su stalna pretnja

Metalac iz Gornjeg Milanovca, jedna od najkvalitetnijih kompanija čije se akcije kotiraju na Beogradskoj berzi, najavila je da će u naredne dve godine sprovesti otkup sostvenih akcija, a da će akcionari moći i u 2026. godini da računaju na dividendu koja će iznositi 95 dinara po deonici, kao i prošle godine.

Nadzorni odbor Metalca sazvao je za 20. maj redovnu skupštinu akcionara na kojoj će biti usvojeni finansijski izveštaji za prošlu godinu i biti doneta odluka o raspodeli dobiti.

Uprava kompanije predložila je da se akcionarima, kao i prošle godine, isplati bruto dividenda od 95 dinara po akciji, odnosno ukupno 183,6 miliona dinara. Kao dan dividende utvrđen je 10. maj ove godine. Preostali iznos profita od 151 miliona dinara biće zadržan kao neraspoređena dobit.

Ukoliko ova odluka o iznosu dividende bude usvojena, akcionari će obezbediti prinos od 4,5 odsto, što je u nivou dugogodišnjeg proseka.

Kada se pogleda deceniju unazad, najveći prinos po akciji isplaćen je u 2016. godini – 5,6 odsto, i u 2023. od 5,4 odsto, dok je zbog pandemije najniži prinos ostvaren u 2021. od 3,4 odsto. Metalac nikada nije smanjio akcionarima dividendu koju faktički isplaćuje otkako se kompanija kotira na Beogradskoj berzi.

Na ovogodišnjoj skupštini akcionari bi trebalo i da obnove odluku o sticanju do 10 odsto sopstvenih akcija koja će važiti u naredne dve godine. Metalac trenutno u vlastitom portfelju drži 5,2 odsto ukupnog broja akcija.

Odluka kompanije da otkupljuje sopstvene akcije predstavlja značajan strateški potez koji šalje snažnu poruku investitorima, a na koji se odlučuje iz više razloga. Jedan od njih može biti višak gotovine u situaciji kada ne postoje bolje investicione opcije. Sa druge strane, ovakva odluka može da signalizira uverenje menadžmenta da je tržišna cena akcije niža od njene stvarne vrednosti. Otkupom akcija kompanija poručuje tržištu da veruje u svoju budućnost više nego što tržište misli da vredi.

Akcije Metalca, koje se prošle godine skočile skoro 13 procenata, u tekućoj godini beleže blagi pad vrednosti na 2.100 dinara. Prema poslednjoj ceni, tržišna kapitalizacija kompanije iznosi 4,3 milijarde dinara (36,5 miliona evra).

Otkup sopstvenih akcija direktno utiče na ključne parametre koji se koriste za vrednovanje kompanije. Pošto se broj akcija u opticaju smanjuje ukupna dobit se deli na manji broj delova, što automatski povećava zaradu po akciji. Takođe, smanjenjem kapitala povraćaj na kapital raste čineći kompaniju privlačnijom na papiru.

Za razliku od isplate dividendi, na koje akcionari odmah moraju da plate porez, otkup akcija povećava vrednost preostalih deonica. Akcionari porez plaćaju tek kada odluče da prodaju svoje akcije, što im omogućava veću kontrolu nad poreskim obavezama.

Glavni broker Momentum Securities Nenad Gujaničić kaže za Biznis.rs da naša berza beleži izuzetno slabe promete u trgovanju akcijama, pa sve trendove treba shvatiti prilično uslovno.

“Akcije Metalca su imale veoma negativan trend u periodu 2018-2023. s obzirom na to da je ova hartija svake godine beležila pad vrednosti, da bi oporavak krenuo od 2024. godine. Ovaj pozitivan trend korelira sa izlaskom jednog stranog investicionog fonda i ulaskom domaćeg penzionog fonda u vlasničku strukturu”, objašnjava broker.

Gujaničić ističe da kompanija ima zaista respektabilan kontinuitet isplate dividende, ali i dodaje da se mora reći da je rast dividende u proteklih deset godina iznosio oko 23 odsto, što je znatno ispod inflacije koja je u tom periodu bila 50-60 procenata.

“U ovom periodu kompanija je intenzivirala raspodelu profita putem menadžerskih i radničkih premija, a takođe je u nekoliko navrata sticala sopstvene akcije radi stimulacije zaposlenih. Ovaj veći fokus na interne akcionare je verovatno jedan od razloga lošeg trenda akcije u periodu do 2024. godine”.

Podaci o poslovanju pokazuju da je Metalac stabilna korporacija sa 2.054 zaposlena u 16 zavisnih društava i konstantnim rastom i razvojem poslovanja.

Prema konsolidovanom izveštaju za 2024. godinu, koji nam je obezbedila bonitetna kuća CompanyWall, ostvareni neto dobitak iznosio je nešto manje od 750 miliona dinara i povećan je za skoro 10 odsto u odnosu na godinu ranije koja je bila rekordna sa rastom većim od 60 procenata.

Poslovni prihodi bili su 16,7 milijardi dinara, a poslovni rashodi 15,9 milijardi dinara i oba su porasla za oko 10 procenata. Kompanija je uprkos rastu troškova uspela da zadrži zdravu marginu i poveća krajnji profit. U odnosu na 2019. godinu neto dobitak je porastao za skoro 80 odsto.

Na profitabilnost kompanije negativno su uticali rastući troškovi zarada i naknada zarada koji su u 2024. godini iznosili nešto više od 2,6 milijardi dinara, što je rast od 14 odsto u odnosu na godinu ranije. Prosečna bruto plata po zaposlenom porasla je na 141.000 dinara sa skoro 125.000 dinara u 2023.

Sa druge strane, troškovi materijala goriva i energije smanjeni su za sedam odsto, sa 2,7 na 2,5 milijardi dinara. zahvaljujući izgradnji sopstvenih proizvodnih kapaciteta električne energije iz obnovljivih izvora i revitalizaciji sistema grejanja.

Metalac je izgradio krovnu solarnu elektranu i od 2024. godine ima status prozjumera, što znači da koriste proizvedenu električnu energiju za sopstvene potrebe, a viškove koji nastanu kada proizvodnja prevazilazi potrošnju prebacuju u elektrodistributivni sistem i naplaćuju po ugovorenoj ceni. Rekonstrukcija sistema daljinskog grejanja donela je smanjenje potrošnje prirodnog gasa za trećinu, pokazuju podaci iz ESG izveštaja kompanije.

Prihodi od prodaje robe su glavni motor rasta sa skokom od 19 odsto u 2024. godini, što može da sugeriše da se kompanija sve više okreće trgovini, odnosno da je značajno proširila svoj distributivni portfelj. Gledano u odnosu na pet godina ranije, ovi prihodi su skoro udvostručeni.

Pokazatelj EBITDA je takođe u stalnom porastu i iznosi 1,35 milijardi dinara u 2024. godini, što pokazuje da osnovni biznis generiše veoma dobar nivo gotovine.

Kompanija zarađuje na kamatama i kursnim razlikama više nego što troši na njih (116 miliona neto u 2024). Ovo je retkost i ukazuje na to da nije prezadužena i da verovatno ima dosta sopstvenih sredstava na računima ili plasmanima.

Primetan je blagi pad od pet odsto u prihodima od prodaje proizvoda i usluga na domaćem tržištu u 2024. godini, što ukazuje na to da se fokus kompanije pomera sa sopstvenih usluga ka prodaji robe.

Glavni broker Momentum Securities Nenad Gujaničić kaže da je Metalac jedna veoma fleksibilna domaća kompanija koja je u prošlosti uspešno odolevala raznim izazovima, iako posluje u izuzetno zahtevnoj delatnosti.

Najveći izazov proteklih godina bilo je slabljenje dominantnog izvoznog tržišta na Istoku (Rusija, ali i Ukrajina), dok su poslednjih godina povećani inflatorni pritisci koji su uticali na sentiment potrošača.

S obzirom na to da proizvodni biznis kompanije stagnira u postpandemijskom periodu (Metalac Posuđe, kao ključno proizvodno preduzeće, ne beleži rast), kompanija se više oslonila na trgovinske aktivnosti, a najveću ekspanziju beleži na polju maloprodaje gde je firma Metalac Proleter skoro duplirala promet u postpandemijskom periodu i stigla do profita od skoro dva miliona evra, navodi sagovornik.

Što se tiče prognoza za naredni period, imajući u vidu geopolitička dešavanja i rast cena energenata, Gujaničić kaže da je biznis Metalca jako osetljiv na makroekonomska kretanja, a povećanje troškova energenata utiče kako na skuplju proizvodnju, tako i na klijente kompanije kojima slabi kupovna moć, odnosno odlažu kupovinu robe koja nije esencijalna.

Prvi čovek Metalca Dragoljub Vukadinović kazao je krajem prošle godine u intervjuu za Biznis.rs da će poslovanje kompanije u 2025. biti pozitivno, ali da je teško predvideti kako će izgledati u ovoj godini jer je već tada bio primetan pad prometa.