Najverovatnije bez promene referentne kamate NBS

Ključna kamatna stopa Narodne banke Srbije (NBS) „stoji“ na 5,75 odsto još od septembra prošle godine, a dekan Beogradske bankarske akademije Zoran Grubišić za Biznis.rs ocenjuje da nije verovatno da će na današnjem sastanku doći do promene naniže.

Takva procena u skladu je sa analizom koju su prošlog meseca, a posle odluke NBS da zadrži referentnu kamatu na istom nivou, objavili i analitičari Raiffeisen banke – koji spuštanje ključne kamate očekuju tek sredinom drugog tromesečja.

Od januarske sednice do danas o referentnim stopama odlučivali su Evropska centralna banka (ECB) i američki Fed – i dok su se u Frankfurtu odlučili za dalje ublažavanje monetarne politike, Fed nije uslišio „pozive“ predsednika Donalda Trampa i nije menjao kamate.

„Mi ne moramo da se vodimo signalima jednih ili drugih, ali je prirodno da se generalno usklađujemo sa politikom ECB. U februaru, međutim, nema razloga za promenu referentne kamate u Srbiji, pa čak ni za tih minimalnih 0,25 procentnih poena“, kaže za Biznis.rs profesor Grubišić.

Analizirajući situaciju u evrozoni, naš sagovornik skreće pažnju da je ECB najavila četiri snižavanja referentnih stopa, što upravo sprovode, dok je politika Feda opet druga priča u odnosu na evropska dešavanja.

„Mi smo okrenuti Evropi i u nekom trenutku ćemo sigurno ‘ispratiti’ signal i spustiti referentnu kamatu, ali čini mi se da taj trenutak još nije došao. Verovatnoću da će NBS ipak krenuti u spuštanje nivoa ključnih stopa stavio bih na 30 do 40 odsto – ona je solidna, ali ne i velika, pa verujem da će referentna kamata i posle sastanka Izvršnog odbora ostati na istom nivou“, rekao je Grubišić za Biznis.rs.

Stručnjaci Reiffeisen banke u analizi podsećaju na smernice koje je Izvršni odbor NBS dao posle sednice 10. januara u pogledu budućeg kretanja kamatne stope.

„NBS će pratiti kretanja na domaćem i međunarodnom tržištu, tako da će buduće odluke o monetarnoj politici zavisiti od sastanka do sastanka, odnosno od novih podataka, a naročito podataka o inflaciji. Istovremeno, NBS će nastojati da obezbedi održavanje finansijske stabilnosti i povoljnih izgleda privrednog rasta“, podsećaju u analizi.

Stručnjaci Raiffeisen banke očekuju da će referentna kamatna stopa ostati nepromenjena tokom prvog kvartala 2025. godine, zbog visoke bazne inflacije i visokih (iako u padu) cena poljoprivrednih proizvoda.

„S druge strane, stabilan kurs, slaba uvozna inflacija i usporavanje lične potrošnje imaju dezinflatorni efekat. Zadržavamo prognozu inflacije na kraju 2025. godine na nivou od 3,5 odsto, iako postoje rizici koji se odražavaju u neizvesnoj poljoprivrednoj sezoni i nesigurnim cenama energenata, odnosno roba na globalnim tržištima“, ističu u januarskoj analizi.

Prvo smanjenje kamatne stope, prema njihovoj proceni, verovatno će uslediti sredinom drugog tromesečja, zbog očekivanog usporavanja bazne inflacije, ali i zbog usklađivanja razlike u kamatnim stopama na evre i dinare.

Analitičari Raiffeisena pritom u obzir uzimaju očekivano značajno smanjenje kamatne stope ECB-a (koje kreditiranje indeksirano u evrima čini atraktivnim) i težnje NBS za povećanjem dinarskog kreditiranja, stoji u njihovom Ekonomskom izveštaju za januar.