Može li Raiffeisen do Addika po diskontnoj ceni ili je realnije da obe ponude propadnu?

Situacija u procesu preuzimanja Addiko banke zahuktala se ovih dana jer je uprava banke preporučila akcionarima da prihvate ponudu Raiffeisen Bank International (RBI) iako je niža od konkurentske koju nudi slovenačka grupacija Nova Ljubljanska banka (NLB), a u trku se ponovo uključila i Alta banka.

Iako je rok za prihvatanje ponude za akviziciju Addiko Banka skoro dva meseca daleko, trka za ovu najpoželjniju regionalnu bankarsku priliku ušla je u novu brzinu pošto je Izvršni odbor Addiko banke preporučio svojim akcionarima da prihvate ponudu austrijskog RBI od 26,5 evra po akciji umesto 29 evra koliko nudi NLB.

Na pitanje zbog čega bi akcionari prihvatili da zarade manje u ovoj transakciji glavni broker Momentum Securities Nenad Gujaničić za Biznis.rs kaže da uprava očigledno vidi da su veće šanse da bi RBI mogao da preuzme banku, pa su stoga podržali ponudu koja je finansijski manje atraktivna akcionarima.

„Naravno, ova odluka nije obavezujuća za akcionare koji po ovom pitanju mogu da čine šta im je volja“, napominje on.

Sa druge strane, uprava nije dala preporuku ni za prihvatanje ni za odbijanje ponude NLB-a. Iako je slovenačka ponuda finansijski atraktivna, njen uspeh je neizvestan. NLB još nije dobila obavezujuće izjave glavnih akcionara.

Uprava Addiko Banka smatra da je uspeh RBI-ja veoma verovatan. Veliki akcionari, poput Alta banke takođe nameravaju da im ponude svoje akcije.

Alta je sredinom maja objavila da će, u okviru ponude RBI-ja za sve akcije Addiko banke, ponuditi svojih 1.878.167 akcija, što predstavlja 9,63 odsto osnovnog kapitala, ali i navela da ukupno preko drugih opcija raspolaže udelom od 19,96 odsto.

To ne čudi s obzirom na to da RBI planira da podeli Addiko banku na dva odvojena subjekta. Poslovanje u zemljama van EU – Srbiji, Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori biće prodato Alti.

RBI namerava da integriše svoje podružnice u Hrvatskoj i Sloveniji u sopstvenu mrežu, a njihova ponuda uslovljena je minimalnim pragom prihvatanja od 75 odsto.

Glavni broker Momentum Securities Nenad Gujaničić smatra da je pozicija Alta banke sada dosta jasnija – oni podržavaju ponudu RBI sa svojih skoro 20 odsto akcija koje imaju direktno i preko raznih opcija, da bi u zamenu dobili deo regionalnog poslovanja Addiko Banka.

Kako navodi, trenutni odnos snaga je takav da se čini da NLB ima mnogo manje šanse da uspešno realizuje ponudu jer je postavio veoma visok prag od 75 odsto za uspeh ponude.

Gujaničić, međutim, izražava ozbiljnu rezervu da bi bilo koja od ove dve ponude mogla da bude uspešna.

„Trenutno su najveći izgledi da ne uspe nijedna od dve ponude jer je malo realno da više od 75 odsto akcionara ponudi akcije po nižoj ceni od dve ponude, odnosno RBI. S druge strane, NLB će teško prikupiti 75 odsto akcija, s obzirom na to da Alta izvesno neće prodati ovoj strani“, smatra sagovornik.

Finansijski analitičar iz Ipopema Securities Vladan Pavlović za Biznis.rs kaže da je preporuka akcionarima da prihvate ponudu RBI u skladu sa ranijim dogovorom koji postoji između Alta banke i ove austrijske bankarske grupacije.

„Sama Alta želi da se proširi u Bosni i Hercegovini i Crnoj Gori kroz ovu transakciju. Takođe, verovatno ne bi postojao otpor hrvatskih regulatornih tela u slučaju Raiffeisena, pa bi se ceo proces završio brže“, kaže Pavlović.

Izbor, međutim, ostaje na akcionarima, 29 evra je veće od 26,5 ali i pitanje praga je važno, dodaje on.

Pavlović podseća da je za NLB visok prag bio nepremostiv izazov pri prvom pokušaju preuzimanja a slična situacija se sada ponavlja.

„I sada je problem visokog praga za NLB prisutan kao i to što će Alta u startu biti protiv a ima oko 30 odsto glasačkih prava. U ovom slučaju Alta izlazi iz vlasništva Addiko Banka pa mislim da raniji natpisi o blokadi upravljačkih prava Alte nemaju relevantnost“, smatra Pavlović.

RBI je objavio da namerava da obezbedi 75 odsto akcija Addiko Banka, ali zadržava pravo da taj prag smanji na zakonski propisanih 50 odsto. NLB takođe cilja prag od 75 odsto i zadržava pravo da ga smanji na 50 odsto.

Period prihvatanja za obe ponude traje do 22. jula.

NLB je pre dve godine neuspešno pokušala da preuzme 75 odsto Addiko banke, koja joj je ključna za ulazak na hrvatsko tržište. Tada su u trci za preuzimanje bile AIKBank i takođe Alta banka.

Prema podacima Addiko banke, najveći pojedinačni akcionar je od pre godinu i po austrijska kompanija S-Quad Handels- und Beteiligungs GmbH koja je udeo od skoro 10 odsto stekla kupovinom od srpskog Diplomat paya, koji je povezan sa Alta bankom.

Ostali najveći akcionari su Gorenjska banka kao deo AIKBanka, Alta Pay i Evropska banka za obnovu i razvoj.

Akcija Addiko banke trenutno se na Bečkoj berzi trguje na nivou od oko 27 evra.