Nova emisija zelenih obveznica – Kodar energomontaža prikuplja 50 miliona evra

Kompanija Kodar Energomontaža emitovaće na Beogradskoj berzi svoju prvu emisiju zelenih dugoročnih dinarskih obveznica u ukupnom iznosu od 5,86 milijardi dinara (50 miliona evra), kako bi prikupila novac za finansiranje izgradnje postrojenja za proizvodnju električne energije iz obnovljivih izvora.

Petogodišnje obveznice nominalne vrednosti 10.000 dinara biće ponuđene 24. avgusta ove godine domaćim i stranim pravnim licima i građanima preko domaćeg tržišta kapitala, navodi se u Prospektu kompanije.

Minimalna količina za kupovinu na primarnom trgovanju je 100 obveznica, odnosno million dinara, što predstavlja relativno visok prag za male investitore, zbog čega će i ova korporativna obveznica verovatno ostati van njihovog domašaja.

Fiksna kuponska stopa iznosi sedam odsto uz godišnju isplatu kupona i jednokratno dospeće glavnice nakon pet godina od datuma izdavanja.

Prag za uspešnost ove emisije obveznica postavljen je prilično nisko, pa će se javna ponuda smatrati uspešnom ukoliko prilikom primarnog trgovanja na Beogradskoj berzi bude prodato 20 odsto obveznica, odnosno najmanje 117.200 komada.

Odmah nakon okončanja emisije izdavalac će podneti zahtev Beogradskoj berzi za uključivanje obveznica u trgovanje na regulisano tržište Beogradske berze – Open Market, piše u Prospektu.

Sredstva prikupljena emisijom obveznica koristiće se isključivo za finansiranje realizacije projekata u oblasti obnovljivih izvora energije – vetroelektrane Jasikovo i solarne elektrane Brebex, koje kompanija razvija i realizuje. Iznos od 50 miliona evra biće plasiran kao subordinirani zajam osnivača.

Obveznica neće biti korišćena za refinansiranje postojećih obaveza niti za druge namene koje nisu neposredno povezane sa realizacijom projekata.

Tačna struktura plasmana sredstava prikupljenih emisijom obveznica biće određena pre povlačenja sredstava, uzimajući u obzir zahteve poslovnih banaka koje kroz projektno-finansiranje kreditno podržavaju razvoj i optimalnu kapitalnu strukturu projekata.

Poreski tretman ulaganja

U skladu sa Zakonom o porezu na dobit pravnih lica, prihod koji domaća pravna lica ostvaruju po osnovu kamate, uključujući i kamatu po osnovu obveznica, ulazi u osnovicu za obračun poreza na dobit. Dobit se oporezuje po stopi od 15 odsto.

Prema istom zakonu, isplata kupona po osnovu obveznica stranim pravnim licima podleže plaćanju poreza po odbitku po stopi od 20 odsto, osim ukoliko postoji zaključen ugovor o izbegavanju dvostrukog oporezivanja sa zemljom rezidentnosti zakonitog imaoca obveznica, u kom slučaju se primenjuju odredbe tog ugovora.

Isplata kamate nerezidentnim pravnim licima iz jurisdikcije sa preferencijalnim poreskim sistemom podleže plaćanju poreza na dobit po odbitku od 25 procenata. Lista zemalja sa preferencijalnim poreskim sistemom utvrđenja je Pravilnikom o listi jurisdikcija sa povoljnijim poreskim sistemom.

U skladu sa Zakonom o porezu na dohodak građana, prihod koji fizička lica ostvare od kupona po osnovu obveznica smatra se prihodom od kapitala i oporezuje se porezom po odbitku po stopi od 15 odsto.

Isplata kamata po osnovu obveznica stranim fizičkim licima podleže plaćanju poreza po odbitku po stopi od 15 odsto, osim ukoliko postoji zaključen Ugovor o izbegavanju dvostrukog oporezivanja sa zemljom rezidentnosti imaoca obveznica, u kom slučaju se primenjuju odredbe tog ugovora. Obveznik poreza po odbitku je primalac prihoda od kamate, a izdavalac, kao isplatilac prihoda, dužan je da obračuna, obustavi i uplati porez na propisan način javnih prihoda u momentu isplate kamate.

Projekti Jasikovo i Brebex

Kodar Energomontaža je do kraja prošle godine uložio 734 miliona dinara u razvojnu fazu projekata Jasikovo i Brebex, a ova ulaganja su knjižena u finansijskim izveštajima na poziciji Dugoročni plasmani matičnom, zavisnim i ostalim povezanim licima i dugoročna potraživanja od tih lica u zemlji.

Projekat Jasikovo obuhvata izgradnju vetroelektrane ukupne instalisane snage do 70 MW, sa do 13 vetrogeneratora, na području opština Majdanpek i Žagubica. Investicija uključuje vetrogeneratore, internu elektroenergetsku infrastrukturu, trafostanicu 33/110 kV i priključni 110 kV dalekovod. Ukupni planirani kapitalni izdaci za projekat Jasikovo iznose približno 133 miliona evra.

Projekat solarne elektrane Brebex realizuje se na teritoriji opštine Dimitrovgrad i predviđa izgradnju solarne elektrane instalisane snage do 300 MW. Investicija obuhvata solarni park sa pratećom infrastrukturom, trafostanicu 33/400 kV, 400 kV razvodno postrojenje, priključenje na prenosni sistem, kao i baterijski sistem za skladištenje energije. Ukupni planirani kapitalni izdaci za projekat Brebex iznose približno 262 miliona evra.

Realizacija obe elektrane koštaće približno 395 miliona evra, a finansiraće se kombinacijom sopstvenih sredstava osnivača, uključujući i sredstva prikupljena emisijom obveznica u iznosu od 50 miliona evra, kao i dugoročnog bankarskog finansiranja.

Kompanija navodi da je je u poodmakloj fazi pregovora sa komercijalnim bankama u vezi sa uslovima projektno-finansijskog kreditiranja projekata.

Kodar Energomontaža postoji od 1958. godine i jedna je od dugovečnijih kompanija u oblasti elektroenergetske infrastrukture u Srbiji. Od tradicionalnog izvođača elektromontažnih radova preduzeće se postepeno razvilo u integrisanog EPC (Engineering, Procurement and Construction) izvođača sa izraženim inženjerskim i projektnim kapacitetima po principu „ključ u ruke“, navodi se u Prospektu.

Osnovna delatnost obuhvata projektovanje, inženjering, nabavku i izgradnju objekata u sektorima energetike i telekomunikacija, uključujući prenosnu i distributivnu elektroenergetsku infrastrukturu, telekomunikacione mreže (uključujući izgradnju optičkih i FTTH mreža), kao i projekte u oblasti obnovljivih izvora energije (vetroelektrane, solarne elektrane i prateća energetska infrastruktura).

Kompanija posluje na tržištu Srbije i odabranim međunarodnim tržištima, uključujući države Evropske unije. Posebno značajan deo međunarodnih aktivnosti odnosi se na tržište Holandije, gde učestvuje u projektima izgradnje savremenih telekomunikacionih mreža, uključujući uvođenje optičkog interneta.

Pad prihoda i rast dobiti

Podaci bonitetne kuće CompanyWall pokazuju da su ukupni prihodi Kodar Energomontaže u prošloj godini bili niži za 29 odsto u odnosu na godinu ranije i iznosili su oko 10 milijardi dinara.

Kompanija je u 2025. godini ostvarila poslovne prihode najniže u tri godine od oko 9,5 milijardi dinara. U 2024. godini oni su iznosili skoro 14 milijardi dinara, a godinu ranije oko deset.

Prihod od prodaje proizvoda i usluga beleži pad i na domaćem i na inostranom tržištu.

Iako je zaposlenost porasla sa 365 na 390, kompanija je uspela da smanji fiksne troškove u uslovima nešto slabijeg poslovanja, pa su troškovi zarada i naknada zarada smanjeni za petinu, na oko dve milijarde dinara.

To se reflektovalo na prosečnu bruto zaradu po zaposlenom koja je u prošloj godini bila za četvrtinu niža nego godinu ranije.

Međutim, zahvaljujući smanjenju troškova, neto dobitak je u 2025. godini povećan skoro za polovinu, na 650 miliona dinara.

Kompanija je u Prospektu za izdavanje obveznica navela brojne rizike sa kojima se njeno poslovanje potencijalno suočava, a među njima su makroekonomsko okruženje, rizici povezani sa cikličnošću građevinske industrije i infrastrukturnih investicija, rizici u vezi sa troškovima energije, kreditnim rizikom kupaca, kao i oni u vezi sa razvojem i eksploatacijom vetroelektrana i solarnih elektrana.